撰文：赵启睿、Lynne

“香港搭建的数字资产监管框架，及其先行的沙盒用例实践，清晰的呈现了创新如何在合规的框架内实现稳健发展的具体路径。正如《香港数字资产发展政策宣言2.0》中所言，香港正不断构建一个“值得信赖和着重创新的数字资产生态圈”，并将持续巩固其在全球数字资产领域的领先地位，推动香港成为全球创新中心。”

（一）序曲：大陆的“暂停键”与全球的“快进键” (2017-2022)

2017年，中国内地对虚拟资产市场采取了全面叫停的政策，按下了数字资产发展的“暂停键”。当年9月，中国七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，全面叫停了首次代币发行（ICO）活动，并关闭了境内所有虚拟货币交易平台，旨在有效出清市场风险。此后，内地进一步加强了对“变相交易”和“场外交易”的打击力度，并于2021年9月明确将虚拟货币相关的所有业务（包括交易、兑付、中介、广告等）定性为非法金融活动。这一系列高压监管措施，有效维护了金融体系的稳定性和风险可控性。

然而，这种严格的“封锁”在无意中成为全球加密产业的“催化剂”，引发了人才、资本和项目“出海”的浪潮。大量原本活跃在内地的Web3创业者、技术团队和资金开始寻求海外的合规发展空间，加速了Web3理念在全球范围内的播种和扩张。

在内地实施严格监管的同时，香港的角色则更为审慎和微妙，它既是避免风险外溢的“防火墙”，也悄然成为了观察全球Web3发展的“观察哨”。为了在保障投资者利益的同时鼓励金融科技创新，香港金管局于2016年9月率先推出了“金融科技监管沙盒”，随后SFC和保险业监管局（HKIA）也分别推出了各自的沙盒，并在2017年升级为“沙盒2.0”实现跨界别协调运作。而在同年9月，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）就首次就ICO发表声明，指出若代币具有“证券”属性，则可能受到《证券及期货条例》的规管，强调“实质重于形式”的监管原则。此后，SFC持续关注虚拟资产基金经理和交易平台的运作，并于2018年启动了金融科技监管沙盒，允许企业在受控环境中测试其金融科技创新项目，包括与虚拟资产相关的业务。

而在应用层面，香港政府积极探索区块链技术的实际应用。例如，在2020年完成了4个区块链试点项目，涵盖了商标转让、环境影响评估、医药制品追溯性以及公司文件存档记录等政府服务范畴，以探讨区块链技术的应用可行性和效益。2022年6月，政府进一步推出了“共用区块链平台”，并计划开发更多通用服务和参考程式模块，以协助各政策局/部门开发更多区块链应用。