撰文：Bensha、CryptoMiao、Unai Yang、赵启睿
当前加密行业有两大趋势。一是行业逐步进入监管收敛期，原本「技术先行、监管滞后」的格局正在被重塑；二是链上与传统金融行业的融合越来越紧密，无论是 RWA（现实世界资产）发行，还是稳定币、金融衍生品的链上化处理，都已形成不可逆转的大趋势。
在此背景下，「合规公链」开始成为一个重要的议题，「链的合规能力」也正成为传统机构评估其接入价值的核心要素。
本篇文章聚焦于公链为何合规，何为合规，如何合规三个问题，并重点分析两个强合规公链：Base 和 Sui，并在此范式上分析 Robinhood 未来可能推出的 Robinhood Chain，来为读者在公链选择、业务对接与业务策略判断上提供参考。
一、公链合规的原因正如开头所说，公链合规的必要性来自两方面：一是监管的要求，二是用户的需求。那么我们不妨多问几步：监管为什么要求公链合规？不合规的公链损害了谁的利益？用户又为什么想要用合规的公链？用合规公链能带来什么价值？
（一）监管为什么要求公链合规？全球各个司法辖区的监管机构都有几个最高优先级的职责，那就是防范金融犯罪（如洗钱、诈骗、恐怖主义融资），维护金融市场稳定和保护消费者。这些涉及到了金融市场最根本的信任和安全问题，对美国而言，也关联着其国家安全和全球霸权的地位。
非法资金通过链上「洗白」后，会以隐蔽的形式流入合法领域；加密货币相关的诈骗，和频繁的黑客攻击，经常导致投资者财富蒸发，引起市场恐慌；而大型的加密公司或平台如果因链上漏洞而被盗，或者违法相关法律而被罚，不仅会损失巨量资金，更会直接影响到金融体系的流动性。
2022 年 5 月，Terra（主打算法稳定币的公链）上的稳定币 UST 被大量抛售导致脱锚，治理代币 LUNA 币价雪崩式下跌，市值蒸发 400 亿美元，波及数百万用户。这之后，著名加密对冲基金三箭资本因持有大量 LUNA，资产大幅缩水，最终宣告破产，而又波及到了数家交易平台，从而引发了行业系统性的危机。可以想象，如果未来再发生这样的事件，将不再是百亿美元的规模，其危害甚至可能堪比 08 年的金融危机。
随着加密世界与传统金融体系的越来越深层的连接，使得监管机构必须考虑并且规避其可能带来的负面影响。尤其随着加密市场的不断扩大，不断融入主流金融市场，未来若因监管失当而导致损失，其后果可以说是灾难性的。
（二）用户为什么要用合规的公链？加密市场的用户可以分为普通散户和机构用户，这里我们主要讨论的是机构用户的需求。机构用户泛指不是以个人身份参与加密市场的用户，通常包括金融机构，企业用户，政府及国有资本背景机构和 Web3 原生机构。